近日，国务院常务会议决定，将今年底到期的免征新能源汽车购置税政策延期实施至明年底，预计新增免税1000亿元。会议同时强调，建立新能源汽车产业发展协调机制，促进配套产业发展，推动全产业提升竞争力。

　　根据中汽协、乘联会的预测，今年我国新能源车销量有望达到550万辆。然而，影响新能源汽车普及和销量的一个大问题就是续航里程，尤其是冬天的时候，北方地区的电动车续航里程会大打折扣。因此，新能源汽车急需发展一项重要技术——热泵系统。

　　为了减少用户的续航焦虑，各家车企都在想方设法的延长电动汽车的续航里程。在此状况下，家用空调的热泵系统进入到汽车人的视野。

　　说到热泵系统，需要先了解一下汽车空调系统的回路。如下图所示，汽车空调系统主要由四个零部件组成：压缩机、冷凝器、膨胀阀、蒸发器。需要指出的是，汽车空调系统在蒸发器侧是低温，在冷凝器侧是高温。蒸发器就藏在汽车乘客舱出风口的后面，当空调打开时，外界的空气经过蒸发器变成低温，吹进车厢内就变成凉爽的冷风。

　　简单来说，热泵系统就是把冷凝器放在了车舱内成了舱内冷凝器，蒸发器放在了车舱外成了舱外蒸发器。在冬天时，热泵系统启动后舱内冷凝器放热，外界的冷风经过热的舱内冷凝器后就变成了温暖的热风，如下图所示。

　　通常情况下，一般不会简单地把冷凝器和蒸发器的位置互换，因为人们冬天需要热泵，夏天需要空调，所以真正的热泵空调回路要复杂得多。目前，最新的热泵管理技术不仅能够回收驱动电机、车载充电器和逆变器散发的废热，还可以从电池组和慢速充电器中回收更多的余热。因此，捕获的能量可以提高供暖，通风和空调系统的效率，最大程度地减少电池的电量消耗。

　　在A股中，坚定看好热泵系统的前景并积极布局的公司也不在少数。比如全球热管理的龙头企业三花智控，该公司在接受机构调研时表示，热泵是新能源汽车热管理非常确定的方向。越来越多的车型选择走热泵的技术路径。它可以实现汽车综合能源的利用。目前，大部分车企在往热泵集成化模式发展。同时，公司新能源车零部件业务将持续聚焦在与热泵相关的产品上。

　　三花智控一直专注于新能源热管理及热泵系统研究，长期以来公司积极投入研发，构筑坚实的技术壁垒，持续强化自身领先的产品、客户和规模优势。在行业高景气的背景下，三花智控有望通过制冷和汽零业务双轮驱动公司业绩快速增长。

　　根据三花智控2022年半年报显示，公司实现营收101.6亿元，同比增长32.39%，实现归母净利润10.03亿元，同比增长21.76%，扣非后归母净利润10.30亿元，同比增长43.11%。

　　从第二季度的表现来看，公司的业绩非常亮眼。第二季度公司实现营收53.56亿元，同比增长25.56%，环比增长11.51%，归母净利润5.5亿元，同比增长18.63%，环比增长21.46%，扣非后净利润6.28亿元，同比增长57.46%，环比增长55.98%。需要说明的是，在上半年疫情的反复冲击下，三花智控仍能交出这样亮眼的成绩单，实属不易。

　　公司的两大核心业务（汽零+制冷）发展良好。其中，汽零业务身处优质赛道，核心竞争优势明显。2022年上半年，公司汽零业务实现营收31.99亿元，同增51.53%，占营收比例达31.48%，同比增长3.97%，毛利率为25.36%，同比增长0.51%。

　　汽零业务毛利率的提升主要有三方面原因：一是提升成本管控能力，公司通过联动定价机制、大宗商品期货套期保值操作以及产能海外转移等措施积极应对原材料价格波动风险和贸易汇率波动风险；二是提升生产效率，规模效应显现；三是自制集成组件量增加，产品结构优化。财通证券表示，展望下半年，公司有望持续受益于新能源汽车热管理业务的快速发展，汽零业务有望持续为公司业绩增长提供助力。

　　另一个核心板块制冷业务也在不断扩充规模。2022年上半年，公司制冷业务实现营收69.91亿元，同比增长25.13%，占营收比例达68.52%，毛利率23.65%，同比下滑4.17%。针对毛利率下滑的原因，公司表示，一是产品结构发生变化，低毛利产品量的增长高于高毛利产品量的增长；二是汇率波动的影响，其中以欧元、日元结算的业务受影响较大，从而影响公司综合毛利率水平；三是原材料价格仍处于上涨阶段。公司热泵系统技术领先，可实现CO2+R1234yf双线并行。

　　客观来说，消费抑制、疫情防控分别施压制冷、汽零业务，但三花智控紧跟新能源发展机遇，逆势而上，实现汽零+制冷业务的全面开花。

　　除了两大核心业务以外，三花智控还积极布局储能等新兴业务，新成立全资子公司三花新能源热管理科技(杭州)有限公司拟开展与储能热管理相关的业务，且与电池头部企业等客户已在储能方面开展合作，未来望打造第三增长曲线。

　　从长远发展来说，三花智控专注于汽车热管理领域的研究，坚定系统集成方向并定位战略客户，为大众、吉利、比亚迪、上汽、蔚来等客户提供有竞争力的产品，新能源车配套收入提升促进公司盈利情况持续改善。

　　此外，三花智控积极推进全球化战略，目前已形成完整的全球产业化布局。公司在亚洲、欧洲和北美洲等地均建有生产基地，在北美设有美国（2个）及墨西哥（最主要）生产基地，产品涉及汽车、制冷空调零部件；在欧洲设有波兰、奥地利生产基地，产品涉及家用电器及汽车零部件；在亚洲设有越南生产基地，并已投产；印度设有小体量生产基地。公司全球化的布局也为长期稳健发展打下坚实基础。

　　浙商证券认为，经过三十多年发展，三花智控已成为全球行业龙头。新能源热管理系统产品品类拓展，相较于传统热管理业务，新能源汽车的热管理系统核心产品价值量提升2倍。公司积极开发组件集成与热泵系统方案，从“机械部件开发”向“电子控制集成的系统控制技术解决方案”升级。品类扩张叠加技术升级，长期增长确定性高。

　　总的来说，三花智控业务高景气度推动业绩持续快速增长，全球高温叠加消费复苏将驱动制冷业务发展，同时新赛道如储能、热管理的协同拓展和高成长性也有望推动公司业绩持续超预期。