制冷剂在家用制冷，商业制冷，工业制冷方面不可或缺，向下主要被应用在电器，冷链，汽车MAC领域，每领域项下产品用制冷剂不尽相同。制冷剂的下游主要是空调、冰箱等制冷设备，其中空调领域的消费量最大，过去10年空调年销量虽偶有下滑，但总体呈稳步增长态势，2018年全年销量2.01亿台，同比增长15.6%。在制冷剂细分领域，空调行业是其名副其实的使用大户，且品类相对稳定，主要集中在R22,R410A,R32和新型HFOs，只不过占比及后期发展趋势不尽相同。 衡量制冷剂对环境是否友好目前有两个指标，分别为大气臭氧消耗潜能值（ODP)和全球变暖潜能值（GWP），标准如下：R11的ODP值为1个单位，二氧化碳的GWP值为1个单位。ODP和GWP值越低，则对地球环境保护越友好，并以此将制冷剂分成前后四代产品。目前我国的制冷剂产品主要为第二代（HCFCs，R22为代表）和第三代（HFCs，以R32为代表），第四代制冷剂目前在法律的强制要求下在海外开始有小规模应用，专利基本由海外巨头把持，而国内也开始慢慢研发和投产，将慢慢用于替代第二代和第三代制冷剂产品。 近年空调行业的冷媒应用结构出现了较大的变化，冷媒替代一直是行业关注热点。从产业在线监控数据来看，近几年R22冷媒产品的结构逐年下滑，尤其是2018年整个替代进程有加快的趋势。以转子压缩机的冷媒结构为例，目前R22制冷剂逐渐淘汰中，R410A份额稳固提升，R32压缩机市场份额快速增长，R290也开始逐渐有一定的规模。美国环保部公布了家用冰箱和冷柜中的碳氢类制冷剂的充注量限值从57克提高到150克，基本覆盖了冰箱、冷柜的应用范围，可以预见，美国冰箱、冷柜行业中的R134a产品将逐渐被R600a和R290产品所替代;国内空调领域，R22正在加速淘汰，R32和R410a的应用占比正在快速增长，在未来几年，制冷剂替代还将进一步加速。 商业制冷市场单从国内角度来看，随着城市基建的规划，小型实体零售店的增多，生鲜冷链的发展，该行业的发展前景可谓光明，同时也有相关机构表示未来商业制冷市场容量将很客观。TEAP报告中阐述，2018年1月起R404a将不被允许在冷凝设备中使用，从2023年起不允许新仓库中使用，2021年起限用在新冷冻产品加工。在欧美国家，目前正在向R290,HFO,CO2冷媒发展。碳氢在该领域的发展仍受到一定限制。目前一些大型超市巨头已经开始更换超市用制冷剂，如法国家乐福（CO2），德国Aldi(CO2)，德国Metro（CO2）,美国Festival Foods（R448A），泰国Tesco(R448A)等。 产业在线年主要制冷剂的产品结构中，R22占比为51.2%，R134a为15.4%，R125为16.5%，R32为16.9%。

　　摘要：国外巨头阿科玛近几年关停产能数量统计（万吨）资料来源：《中国石油和化工》、中国知网、东兴证券研究所欧美发达经济体已经基本淘汰第二代制冷剂，第三代制冷剂也正在缩减产量。欧美市场中第二代以及第三代制冷设备的维修一部分要靠中国的进口，虽然出口数量以及金额逐年在缩减，但也为制冷剂的需求提供了一定的支撑。

　　摘要：萤石：上周价格继续回落至2000元/吨（前周2025元/吨），南方停车萤石装臵陆续启动（福通矿业3月 开车、三山矿业4 万吨萤石精粉近期开车、翔振矿业25吨萤石粉5 月开车），市场供应陆续增加，库存水 平升，高价出货存在阻力，萤石下游氢氟酸市场价格近日回落至8100元/吨左右（前周8150元/吨），下 游冰晶石维持7000元/吨，下游氟化铝价格回调至9400元/吨（前周巨化股份9650元/吨），随着萤石开工 回升，萤石供应面将趋于三爱富宽松制冷剂：上周R22坚挺，价格维持在18000元/吨，R134a因原料支 撑不足价格回落，价格下降至33000元/吨(前周35000元/吨)空调：3月空调产量1616.50万台,增长 12.66%，销量1722.83万台,增长15.40%海关数据显示，2017年中国出口到美国的单工质制冷剂分别R32 11450吨、R12518747吨、R143a 2629吨，2016年出口量分别为R323755吨、R1258048吨、R143a1486 吨同比出口量涨幅分别为R32204.94%、R125132.93%、R143a 76.9%；

　　摘要：据百川资讯统计，目前我国制冷剂中产能最大的品种仍是二代制冷剂R22，全国产能达63万吨，年产量维 持在40万吨以上。除R22外，国内也拥有众多性能优良的三代制冷剂产能，包括R32、R134a、R125等。 从产能分布看，主要制冷剂品种产能均集中在巨化股份、东岳集团等少数几家企业，CR10均在80%-90%左 右，行业集中度较高。

　　摘要：根据Chemours公司预测，制冷剂在汽车空调、固定式空调及发泡等领域总市场规模将从2016年约54亿美元，到2025年达到88亿美元。具体来说，制冷剂在汽车空调市场规模将从2016年约10亿美元，到2025年达到18亿美元，其中第四代每年复合增速约为12%，到2025年达到13亿美元，传统制冷剂每年复合递减约为1%，到2025年达到5亿美元。在固定式空调领域市场规模将从2016年约37亿美元，到2025年时市场将达到61亿美元，其中第四代每年复合增速约为41%，到2025年达到8.5亿美元，传统制冷剂每年复合增速约为4%，到2025年达到52.5亿美元。而在发泡等领域市场规模将从2016年约7亿美元，到2025年达到9亿美元，其中第四代每年复合增速约为31%，到2025年达到6.5亿美元，传统制冷剂每年复合递减率约为11%，到2025年会市场缩减到2.5亿美元。

　　摘要：从全球市场角度，根据Chemours公司预测，制冷剂在汽车空调、固定式空调及发泡等领域总市场规模将从2016年约54亿美元，到2025年达到88亿美元。同时，由于全球不同国家对制冷剂升级换代及退出时间进度不同，非第四代HFOs制冷剂也将并存于市场并同时获得一定的增长。尤其是像我国的三代制冷剂出口，近年将延续较高的增速。

　　摘要：制冷剂主要产品有第二代产品（主要是R22）和第三代产品（主要是R32、R125、R134a和 R410A）。其中R22是中国最广泛使用的制冷剂，一部分应用于家用电器，其余用于制作高分子材料的原料（如聚四氟乙烯、丙烯等）；R125和 R32是第三代制冷剂（如R410A）主要原料，用于替代R22；R134a主要用于汽空调制冷和肺部药用推进剂，目前国内需求量在千吨左右，但海外药用需求增长非常快，预计到2020年全球需求量达到2 万吨左右，这将造成R134a需求高速增长。

　　摘要：表6：国内现有第四代制冷剂（HFO-1234yf）生产厂家和产能资料来源：制冷快报，国海证券研究所第四代制冷剂市场规模近千亿，2018-2021年放量。

　　标题：化工行业2018年周报第10期:VE价格继续上涨,逢低布局低估值成长股

　　摘要：制冷剂：上游原材料二氯甲烷、三氯乙烯分别小幅上涨至3500元/吨（前周3450元/吨）、4600元/吨 （前周4550元/吨），无水氢氟酸价格14250元/吨附近高位整理（前周14100元/吨），其原料萤石因货紧 价格继续上扬至2850元/吨；制冷剂市场迈入旺季，在上游原料高位支撑下价格继续上行，R22持平前周 19000元/ 吨，R134a收涨至34000元/吨（前周32000元/吨）。供给方面预计市场开工率逐渐提升，R22 方面浙江临海利民3 万吨产能已于元宵后重启、各厂商3 月份开工率有所提升，R134a方面三美装臵开车 有所提高、康泰化学开车，不过下游空调需求保持强劲，3-4月份开始进入行业旺季，需求好转后预计制冷 剂价格在原料成本支撑下继续强势空调：2017年空调产量18039万台，同比增长26.4%； 空调销量14170 万台，同比增长30.7%；2018年空调销量维持良好势头，1月空调销量1315万台，同比增长32.6%海关 数据显示，2017年中国出口到美国的单工质制冷剂分别R3211450吨、R12518747吨、R143a 2629 吨，2016年出口量分别为R323755吨、R1258048吨、R143a 1486吨 同比 出口 量涨 幅分 别为 R32204.94%、R125132.93%、R143a 76.9%；FOB美元出口单价同比涨幅分别为R3246.38%、R12563.56、R143a -0.46%有机硅有机硅：上周报价与前周持平收至2.95万元/吨，根据财联社消息，迈图宣布3 月15 日起有机硅密封胶产品价格上涨20%，4月1日起，弹性体产品将提价至少10%，春节过后有机硅行业淡季 不淡，先是有机硅新安股份DMC、107胶、混炼胶涨价，后有深加工产品纷纷跟硅宝科技涨，行业呈现持 续景气，18年有机硅没有新增产能，国外装臵存在老化问题，有机硅下游应用日益增加，需求保持增长， 继续看好有机硅未来景气精细化钛白粉：继此前全球钛白粉巨头提价，上周多家钛白粉企业上调价格500- 800元/吨不等，5日山东金海钛业上调钛白粉800元/吨，国外上调150美元/吨，7日广西德天化工上 调500元/吨、8日攀枝花钛海科技上调600元/吨，9日广西顺风钛业上调600元/吨。

　　摘要：图表15国内供应商R134a产能情况资料来源：百川资讯、华安证券研究所制冷剂：R12513年国内R125产 能为17.2万吨，16年为22.3万吨，13-16年均复合增长率（CAGR）为9.04%；13—16国内R125产量分 别为7.85万吨、7.74万吨、9.40万吨、8.94万吨。17年产能24万吨，Q1产量为2.827万吨，企业开 工率约5 成。

　　摘要：图表17国内供应商R125产能情况资料来源：百川资讯、华安证券研究所制冷剂：R3213—16年国内R32 产能约20万吨，产能保持稳定； 13-16年 R32产量合增长率（CAGR）为17.97%，产量增长显著，16年为 8.62万吨。

　　标题：基础化工行业年度策略:周期看好磷化工、制冷剂,成长股布局电子化学品

　　摘要：图27：磷酸一铵价格走势图28：磷酸二铵价格走势 0250000磷酸一铵市场价元/吨磷酸二铵市场价元/吨资料 来源：中原证券、wind资料来源：中原证券、wind3. 环保收紧推动供给收缩，制冷剂行业有望景气提升 3.1. 行业去产能已经展开，集中度不断提升制冷剂行业在经历了2009-2011年的景气高点后，由于大量产能 投放导致产能过剩，产品价格持续下行，行业景气不断下降，企业盈利能力亦不断下滑。随着行业的长期低 迷，部分落后产能开始逐步退出，行业去产能的进程初步展开，行业集中度大幅提升。目前主要制冷剂 R22、R134a、R32、R125前五大生产企业的市场占有率均在50%以上。随着产能的逐步退出以及需求的增 长，第三代制冷剂的开工率已普遍恢复到70%以上水平，行业景气出现复苏。

　　摘要：华东区萤石矿报价维持稳定，制冷剂R22价格维持在19000元/吨高位，巨化股份制冷剂R134a报价由32000元/吨上涨至34000元/吨，周涨幅达到6.3%，月涨幅达到21.4%，年同比涨幅达到36.0%；巨化股份（600160）拥有R134a产能6 万吨/年，东岳集团（拥有R134a产能3 万吨/年，在制冷剂整体价格上涨，氟化工景气周期背景下，行业龙头业绩弹性大。

　　摘要：产能方面，2013年之后，几乎没有新建产能，仅有龙头企业的技改带来的增量，制冷剂产能将逐渐向巨化、东岳、三美等龙头企业集中。

　　摘要：巨化股份国内制冷剂相关上市公司有巨化股份、东岳集团、*st爱富、三美股份（拟上市），R22/R125/R32/R134a合计产能分别为25.5万吨、26万吨、6万吨、10万吨，制冷剂平均上涨1000元/吨，EPS分别增厚0.07元、0.08元、0.09元、0.27元。

　　摘要：由于16年是空调行业去库存周期到补库存周期的拐点，我国空调产量在去年下半年大幅回暖，单月同比上涨均超过10%。2017年2月份，家用空调销量同比增长110%，变频空调同比增长71.6%，对制冷剂下游构成强支撑。

　　摘要：基加利修正案内容根据基加利修正案，中国等发展中国家将于2024年冻结HFCs的生产和消费，基准值采用 2020-2022年3年使用量均值，也就是说2024年三代制冷剂供应总量只增不减，考虑到四代制冷剂尚未有大规 模商用突破，制冷剂企业会提前布局抢占份额，基本上2019年是最后的入场窗口期

　　摘要：图6：R22价格趋势（单位：元/吨）2016年1月1日2017年1月1日 2018年1月1日2019年1月1日R22资料来源：百川资讯第三代制冷剂（R134a、R32、R125）的情况较为复 杂，有利的方面包括发达国家从2019年开始削减生产和使用量，出口有望持续走高，另外随着第二代制冷 剂的淘汰，第三代制冷剂的需求在逐年增加，不利的方面主要是国内企业为了在2020年前抢占配额，新增 产能较多，特别是R125和 R32，因此行情可能出现分化：集中度较高且新增产能较少的R134a，在需求的 增长下，2016-2018年平均价格也是节节走高（19601.6元/吨、26189.4元/吨、31882.2元/吨），2019 年大概率仍然维持较高价格水平，而R125、R32价格会随淡旺季波动较大。

　　摘要：从制冷剂行业格局来看，供给端，目前二代制冷剂产量已冻结；同时由于未来可能实行生产配额，企业扩产三代制冷剂意愿较低，行业供给预计将保持紧缺；需求端，短期看空调开工旺季再临，对制冷剂需求形成支撑；中长期看海外三代制冷剂产能加速退出，而国内三代制冷剂有望成为主流，相关生产厂商有望集中受益。

　　摘要：下游应用制冷剂：四代渐成发达国家主流，三代仍有增长空间从全球市场角度，据预测，未来近10年内，制 冷剂市场的快速增长点将在于第四代HFOs 制冷剂。根据Chemours 公司预测，制冷剂在汽车空调、固定式 空调及发泡等领域总市场规模将从2016年约54亿美元，到2025年达到88亿美元。具体来说，制冷剂在 汽车空调市场规模将从2016年约10亿美元，到2025年达到18亿美元，其中第四代每年复合增速约为 12%，到2025年达到13亿美元，传统制冷剂每年复合递减约为1%，到2025年达到5亿美元。在固定式 空调领域市场规模将从2016年约37亿美元，到2025年时市场将达到61亿美元，其中第四代每年复合增 速约为41%，到2025年达到8.5亿美元，传统制冷剂每年复合增速约为4%，到2025年达到52.5亿 美元。而在发泡等领域市场规模将从2016年约7亿美元，到2025年达到9 亿美元，其中第四代每年复合 增速约为31%，到2025年达到6.5亿美元，传统制冷剂每年复合递减率约为11%，到2025年会市场缩减 到2.5亿美元。

　　标题：化工行业2018年周报第11期:关注景气持续品种,静候下游需求回升

　　摘要：)需求处于加速回暖的【制冷剂】,上周R134a继续大幅收涨至36000元/吨(前周34000元/吨),市场开工率 正在提升,而3-4月份开始下游进入旺季,原料成本高位支撑下制冷剂价格保持强势

　　摘要：国内氢氟酸产能分布资料来源：百川资讯，国海证券研究所制冷剂市场增长空间依然广阔。尽管主流冰箱、空调市场受房地产调控影响增长或将放缓，但中长期看，依然有不少新领域对制冷剂有着大量的潜在需求，重点市场包括冷链市场（冷藏车，预冷机），新能源汽车和热泵。冷链 市场中冷藏车和预冷机都会用到制冷剂，根据《制冷剂产品市场分析》中数据，当前中国市场上的冷藏车规 模9 万辆左右，远远低于市场总需求的45万辆，随着人们对日常饮食的注重和生活水平的提升，市场对冷 藏车的需求也会逐渐增加。另外预冷机需求的增加也会同时带动制冷剂和冷风机的消耗和应用。年轻一代人 对生鲜食品质量的日渐挑剔，会推动越来越多的预冷机在未来运用到冷链当中。在欧美冷链中，预冷技术的使用率为90%，果蔬类食品的提前预冷可以大大提升其保质期和新鲜程度，在中国预冷机在果蔬类食品预冷上的使用率当前只有10%，随着人们收入的增加和的对生活质量要求不断的提升，这一比例在未来会得到大幅度的增长。

　　摘要：R134a(华东地区) 元/吨R22(华东地区，RHS) 元/吨巨化股份东岳集团资料来源：中原证券、卓创资讯 资料来源：中原证券、wind在第三代制冷剂落后产能开始退出的同时，第二代制冷剂R22自 2013年开始已 实行配额制来严格控制产量。R-22由于对臭氧层具有破坏性，蒙特利尔协议对淘汰R-22的时间进度表做 出了明确规定。2010年开始发达国家大幅削减了R-22产能，目前产能集中在以我国为主的发展中国 家。2013年开始我国开始对R22的生产实行配额制管理，对产量进行冻结，2015年开始进行产量削减，并 将于2030年实现R-22的完全淘汰。

　　摘要：17年1月国内制冷剂价格显著上升,行业呈回暖趋势。17年1-5月底R22、R410a、R32、R134a、R125价格分别上 涨88.89%、250%、166.67%、64.10%、328.57%。国内制冷剂行业11年之后进入低谷期,产能严重过剩,需求减 少,产品价格一路下滑,行业经历了5年持续低迷期,部分产能退出,17年国内R22、R134a、R125、R32产能分别 为69万吨、24.3万吨、24万吨、25.06万吨。目前环保趋严,部分企业降负荷运行,产量供给整体偏紧。下游需 求稳中有升,17Q1国内空调、冰箱、汽车累计产量分别为4404.49万台、2264.60万台、732.60万台,同比分别增 长17.97%、9.97%、9.57%。同时原材料氢氟酸价格也呈上涨趋势,17年1-5月底价格上涨84.13%至11600元/吨, 对成本起到支撑。

　　摘要：受制冷剂火爆行情影响，上游原材料本周也出现一定程度的上涨，二氯甲烷涨幅4.22%，无水氢氟酸涨幅2.27%，四氯乙烯涨幅1.72%。需求端来看，由于16年是空调行业去库存周期到补库存周期的拐点，2017年2月份，家用空调销量同比增长110%，变频空调同比增长71.6%，对制冷剂下游构成强支撑。同时，由于制冷剂在其下游产品成本中占比较小，下游接受能力强。此外，四氯乙烯、无水氢氟酸供应紧张可能进一步推动制冷剂产品价格加速上行。由于各个品种的制冷剂价格同比均有60-300%的涨幅，因此本周产品价格上涨趋势放缓。但是R125是空调制冷机的主力产品之一，受空调需求提振，价格继续上涨。巨化是R22、R134a等制冷剂产品龙头，有望全面受益于制冷剂提价。建议持续关注制冷剂龙头巨化股份。

　　摘要：2017年我国制冷剂价格走势备受关注。据宇博智业市场研究中心撰写的《2017-2022年中国制冷剂产品与设备 行业专项调研及投资价值预测报告》显示，在上下游原料支持下，制冷剂价格不断上调，我国制冷剂制行业盈 利水平向好。

　　摘要：1987年颁布的《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》中规定以臭氧层消耗值ODP和全球变暖潜值GWP作为衡量制冷剂环保型的标准。ODP以R11的臭氧破坏影响作为计算标准，制定R11的ODP值为1，其它物质的ODP是相对于R11的比较值，值越大代表其对臭氧层的破坏作用越明显。GWP规定二氧化碳为参照气体，规定其全球变暖潜值为1，其它物质的GWP以二氧化碳为参照物质作比得出其相应的GWP值，其值越高代表该物质对全球变暖的影响越大。第一代制冷剂由于其具有较高的ODP值和GWP值，对环境影响较大，已经全面淘汰，并禁止在制冷剂中使用，现在主要作为生产含氟物质的中间体。第二代和第三代制冷剂应用比较广泛，第四代制冷剂由于技术不完全成熟，使用较少。

　　摘要：1977年英国科学家发现了南极上空的臭氧空洞，并对其展开了一系列研究，最终得出结论，认为广泛使用的氟氯烷烃（CFCs）制冷剂是破坏臭氧层的主要原因之一，从而引出了1987年颁布的《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》。这是全世界联合起来共同应对气候变化的一个成功的国际合作协议，其主要内容就是通过逐步淘汰破坏臭氧层物质氟氯烷烃（CFCs）的使用来保护臭氧层和大气环境。

　　摘要：2011年3月,国家发改委发布《产业结构调整指导目录（2011年本）2013年修订》,其中将采用新型制冷剂替代 氢氯氟烃-22（HCFC-22或R22）的空调器开发、制造,采用新型发泡剂替代氢氯氟烃-141b（HCFC-141b）的家用 电器生产,采用新型发泡剂替代氢氯氟烃-141b（HCFC-141b）的硬质聚氨酯泡沫的生产与应用列为鼓励目录。 同时将使用聚能燃烧技术的燃气灶等高效节能型燃气具的开发与制造列为鼓励类。

　　摘要：2013年2月,国家发改委发布《产业结构调整指导目录（2011年本）》（2013年修订）,其中将采用新型制冷剂 替代氢氯氟烃-22（HCFC-22或R22）的空调器开发、制造,采用新型发泡剂替代氢氯氟烃-141b（HCFC-141b）的 家用电器生产,采用新型发泡剂替代氢氯氟烃-141b（HCFC-141b）的硬质聚氨酯泡沫的生产与应用列为鼓励目 录。同时将使用聚能燃烧技术的燃气灶等高效节能型燃气具的开发与制造列为鼓励类。

　　摘要：全球环境保护公约对制冷剂领域的要求2016年10月10日至14日《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》第28次缔约方会议在卢旺达基加利召开。会议以协商一致的方式达成了历史性的限控温室气体氢氟碳化物(HFCs)协议。该协议明确了发达国家和发展中国家不同的HFCs限控义务，同时发达国家将为发展中国家履约提供必要的资金支持和技术援助。

　　摘要：2011年3月,国家发改委发布《产业结构调整指导目录（2011年本）》,其中将采用新型制冷剂替代氢氯氟烃- 22（HCFC-22或R22）的空调器开发、制造,采用新型发泡剂替代氢氯氟烃-141b（HCFC-141b）的家用电器生产, 采用新型发泡剂替代氢氯氟烃-141b（HCFC-141b）的硬质聚氨酯泡沫的生产与应用列为鼓励目录。